对冲基金正加速系统性撤离科技板块。科技高盛最新数据显示，股遭科技股已连续四周遭遇净卖出，对冲高盛交易员明确警示：市场已告别“买入一切AI”的基金交易普涨逻辑，分化时代正式来临。连抛

据高盛每周简报，周高终结截至7月2日当周，盛交对冲基金已连续第三周净卖出美国股票。易员已经主要压力源于个股多头的买入减仓，尽管宏观产品的科技多头买入提供了一定对冲，但未能扭转整体下行趋势。股遭与此同时，对冲高盛高贝塔动量组合（GSPRHIMO）——该组合主要由芯片和存储器股票构成——过去两周累计跌幅高达19%，基金交易并经历了历史性的连抛两日重挫。

高盛交易员Benny Quek在报告中指出，周高终结当前市场心态虽仍维持“逢跌买入”而非“逢涨卖出”，但核心逻辑已发生关键转变：这已不再是“买入一切AI”的行情，“市场将重新奖励质量与执行力，而非单纯的贝塔暴露。”这一判断标志着过去两年横扫市场的AI主题交易迎来了重要的风格拐点。

连续减仓：对冲基金加速撤离科技板块

高盛数据显示，科技股遭对冲基金净卖出的趋势已持续四周。此前一周，高盛大宗经纪商报告称，对冲基金在罗素指数再平衡前以创纪录规模抛售科技股，导致“七巨头”的总敞口和净敞口均降至年内最低水平。

截至7月2日当周，净卖出压力主要来自个股多头减仓。虽然宏观产品多头买入有所对冲，但整体趋势未改。

从基金业绩表现来看，高盛股票基本面多空策略在6月26日至7月2日期间估算下滑1.53%，而同期MSCI全球总回报指数上涨1.67%，表现差距显著。其中，该策略阿尔法贡献为-1.42%，多空两侧均出现亏损；贝塔贡献为-0.11%。系统性多空策略表现更差，同期下滑2.09%，阿尔法贡献为-2.30%，主要受空头端亏损拖累，尽管贝塔贡献+0.21%部分抵消了损失。

芯片股重挫：高贝塔动量组合两周暴跌19%

过去两周，受冲击最为剧烈的是高盛高贝塔动量组合（GSPRHIMO）。该组合主要由芯片和存储器股票构成，两周累计下跌19%，其中包括上周末的历史性两日暴跌。

对于此轮抛售的性质，Quek认为，这“更像是季度末再平衡、夏季季节性因素、拥挤仓位以及交易风格轮动等多重因素叠加的结果，而非一次市场机制的根本性改变”。

这一判断对投资者至关重要：它意味着此次科技股调整更多是结构性的仓位出清，而非对AI投资叙事本身的否定。

亚洲流向：日本卖出创纪录，中国基金逆势跑赢

在区域资金流向上，6月份日本市场遭受了有记录以来最大规模的净卖出，韩国市场的卖出规模则抹去了年初至今的全部净买入。

相比之下，亚洲基本面多空基金在6月实现了约7%的月度回报，跑赢大盘（大盘同期下跌约1%）。驱动因素包括短期动量、拥挤多头和科技倾斜，但韩国仓位和波动率因素对回报有所拖累。

值得注意的是，6月份亚洲市场的净卖出规模几乎完全逆转了5月份创纪录的净买入潮，资金进出之迅速反映出当前市场对AI相关仓位的高度敏感性。

风格转换：从“买入一切AI”到“质量优先”

Quek明确指出，市场已进入新阶段——“‘买入一切AI’的行情已经终结，分化将重新回归。市场将奖励质量和执行力，而非贝塔。”

对于AI叙事的后续走向，高盛的核心结论如下：
1. 泡沫信号尚不可见：目前尚未出现1990年代科技泡沫破裂前的失衡信号，强劲的盈利顺风有望延续投资热潮。
2. 风险正在上升：若市场持续将近期趋势过度外推至远期，估值压力将不断积累。

在投资者情绪方面，受访者对风险资产整体略偏乐观。在资产类别偏好上，发达市场股票为最受青睐的资产类别，而信用债最不受待见。

对于标普500指数年底目标位，受访者主流预期集中在7500至8000点区间（高盛自身预测为8000点）；联邦基金利率预期为3.5%至3.75%。

在AI交易的最大风险以及哪个板块最受益于AI扩散的问题上，客户看法出现明显分歧——这本身印证了Quek所描述的“分化回归”正在发生。